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論文編號 201906-64
論文題目 不同募集資金投向變更類型的長期表現對比--基于定向增發事件的研究
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不同募集資金投向變更類型的長期表現對比--基于定向增發事件的研究

首發時間:2019-06-20

范岑岑 1   

范岑岑(1994-),女,碩士研究生,主要研究方向:股權融資、市場微觀結構

鄒高峰 1    2   

鄒高峰(1978-),男,博士后,副教授,主要研究方向:公司金融、企業融資

呂振威 1    2   

呂振威(1991-),男,博士研究生,主要研究方向:公司金融、微觀市場結構、量化投資

  • 1、天津大學管理與經濟學部
  • 2、中國社會計算研究中心

摘要:我國A股市場定向增發監管制度為核準制,具有審核環節多、審核周期長的特征。這些特征會導致上市公司錯失最佳投資時機,從而出現50.6%的增發公司會實施募集資金投向變更。根據資金使用情況,投向變更可分為臨時性變更與永久性變更兩類,其中臨時性變更約占46.36%。本文通過募集資金投向變更公告等文本信息數據和國泰安數據庫等常規交易數據和財務數據,對發生不同類型投向變更的公司在大股東持股情況和基本面等方面進行了對比分析。研究結果表明,兩種不同的變更類型對公司影響的側重點不同,臨時性變更有助于降低公司杠桿風險,而永久性變更有助于提升公司的盈利水平;對于大股東而言,減持永久性變更增發公司的傾向更為顯著。

關鍵詞: 定向增發 臨時性變更 永久性變更 大股東持股行為

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Long-run Performance around Different Types of Changes of Investment Project--Empirical Evidence from directional add-issuance event

Fan Cencen 1   

范岑岑(1994-),女,碩士研究生,主要研究方向:股權融資、市場微觀結構

Zou Gaofeng 1    2   

鄒高峰(1978-),男,博士后,副教授,主要研究方向:公司金融、企業融資

Lv Zhenwei 1    2   

呂振威(1991-),男,博士研究生,主要研究方向:公司金融、微觀市場結構、量化投資

  • 1、College of Management and Economics, Tianjin University
  • 2、 China Center for Social and Analytics

Abstract:The regulation system of private placement in the Chinese a-share markets is an approval system, which has many audit links and long audit cycle. These characteristics will cause listed companies to miss the best investment opportunity, resulting in 50.6% of companies will change investment projects of raising money. The changes can be divided into temporary changes permanent changes according to the use mode and the former account for about 46.36%. This paper makes an empirical analysis ofLong-run Performance around Different Types of Changes of Investment Project--Empirical Evidence from directional add-issuance event the shareholdings of major shareholders and the fundamentals of firms around different types of changes of investment project, using the text information such as the announcement of the change of raised capital investment Long-run Performance around Different Types of Changes of Investment Project--Empirical Evidence from directional add-issuance eventand transaction data and financial data from the database of Tai'an. The result show that: temporary changes can reduce the company's leverage risk and permanent changes can improve a company's profitability. In addition, large shareholders are more willing to reduce their holdings when the company makes a permanent change.

Keywords: Directional add-issuance Temporary changes Permanent changes Shareholdings of major shareholders

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導出參考文獻

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范岑岑,鄒高峰,呂振威. 不同募集資金投向變更類型的長期表現對比--基于定向增發事件的研究[EB/OL]. 北京:中國科技論文在線 [2019-06-20]. http://www.lwpzwz.tw/releasepaper/content/201906-64.

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