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論文編號 201905-60
論文題目 股指期權對正反饋交易行為的影響研究--基于全球市場的檢驗
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股指期權對正反饋交易行為的影響研究--基于全球市場的檢驗

首發時間:2019-05-07

龍海明 1   

龍海明(1962-),男,教授、博導,主要研究方向:金融管理

王博 1   

王博(1992-),男

  • 1、湖南大學金融與統計學院,長沙 410006

摘要:本文以全球12個主要市場股票指數及上證50 ETF為樣本,基于非對稱GARCH的正反饋交易模型,以期權上市時間為節點,分別考察了各個指數期權上市前后1-5年各五個時間窗口中正反饋交易行為的轉變情況。從全球現貨市場來看,杠桿效應、非同步交易效應、及正反饋效應普遍存在,但成熟市場的正反饋效應遠不如新興市場顯著。而在股指期權上市后正反饋效應均在一定程度有所減弱,新興市場該削弱效果更加明顯,而且股指期權上市前后對比的時間窗口跨度越大,正反饋效應減弱的趨勢就越明顯。相對全球市場而言,在機構投資者完全控制下的上證50 ETF,期權上市前的正反饋交易行為既不明顯也不顯著;期權上市后,正反饋參數即顯示為正,說明完全由機構投資者參與的市場的理性程度較高。筆者認為,正反饋效應的減弱將在一定程度上提高市場的有效性同時釋放市場風險,也可以說降低了系統性風險。

關鍵詞: 證券市場 股指期權 正反饋交易行為 TGARCH模型

For information in English, please click here

Research on the Impact of Stock Index Options on Positive Feedback Trading Behavior--Based on Global Market Testing

Long Haiming 1   

龍海明(1962-),男,教授、博導,主要研究方向:金融管理

Wang Bo 1   

王博(1992-),男

  • 1、Finance and Statistics School,Hunan University,Changsha 410006

Abstract:This paper takes 12 global market stock indices and SSE 50 ETF as samples. Based on the positive feedback trading model of asymmetric GARCH, the time-to-market of options is taken as the node, and the five time windows of each index option are listed in 1-5 years before and after listing. The change in the positive feedback trading behavior. From the perspective of the global spot market, leverage, non-synchronous trading effects, and positive feedback effects are widespread, but the positive feedback effects of mature markets are far less significant than those of emerging markets. After the listing of stock index options, the positive feedback effect has weakened to a certain extent. The weakening effect of emerging market is more obvious, and the larger the time window of comparison before and after the stock index options are listed, the more obvious the positive feedback effect is weakened. Relative to the global market, the SSE 50 ETF under the full control of institutional investors, the positive feedback trading behavior before the option listing is neither obvious nor significant; after the option is listed, the positive feedback parameter is positive, indicating that it is completely invested by the institution. The market in which the participants participate is more rational. The author believes that the weakening of the positive feedback effect will improve the market\'s effectiveness and release the market risk to a certain extent, and it can also be said that the systemic risk is reduced.

Keywords: Stock market stock index options positive feedback trading behavior TGARCH model

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龍海明,王博. 股指期權對正反饋交易行為的影響研究--基于全球市場的檢驗[EB/OL]. 北京:中國科技論文在線 [2019-05-07]. http://www.lwpzwz.tw/releasepaper/content/201905-60.

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